Եթե փոխանակման վաճառողը պարզապես բաժնետոմսեր է գնում, նա կանոնավոր գործարք է կատարում. Նա փող է վճարում և անմիջապես ստանում է ցանկալի ապրանքը: Առևտրային գործառնությունների այլ տեսակներ էլ կան, երբ վաճառողն ու գնորդը նախապես պայմանավորվում են մատակարարման գների վերաբերյալ, որոնք չեն իրականացվելու անմիջապես, բայց շատ հեռավոր ապագայում: Նման գործարքներից մեկը ֆյուչերսային պայմանագրի կնքումն է:
Ի՞նչ է ֆյուչերսային պայմանագիրը:
Ֆյուչերսային պայմանագիրը (ֆյուչերսներ) ածանցյալ ֆինանսական գործիք է, որը վաճառվում է մասնագիտացված բորսաներում: Սա պայմանագրի մի տեսակ է, համաձայն որի ՝ վաճառողը պարտավորվում է փոխանցել հիմքում ընկած ակտիվը, և գնորդը պարտավորվում է ապագայում վճարել դրա համար գինը, որը որոշվել էր գործարքի պահին:
Ֆյուչերսային շուկաները սկսեցին աշխատել 19-րդ դարի կեսերին: Մոտ մեկ դար ֆյուչերսային առևտուր էր իրականացվում, որպես կանոն, թանկարժեք մետաղների և գյուղատնտեսական ապրանքների տեսքով: Միայն անցյալ դարի երկրորդ կեսին շրջանառություն մտան ֆոնդային ինդեքսները, ֆինանսական գործիքները, գրավադրմամբ ապահովված արժեթղթերը և նավթամթերքները: Ֆյուչերսների ի հայտ գալը շուկայի մասնակիցներին վստահություն է հաղորդել, որ գործարքով ստանձնած պարտավորությունները կկատարվեն ՝ անկախ շուկայական գների փոփոխությունից: Ապագա գների ձևավորմամբ `ֆյուչերսային պայմանագրերը որոշ չափով սահմանում են տնտեսական զարգացման տեմպերը, ինչը մեծապես որոշում է դրանց արժեքը:
Ֆյուչերսային պայմանագրի հիմքում ընկած ակտիվները բերվել են ստանդարտ ձևի: Առաքման ժամկետները և բնութագրերը կանխորոշված են: Ֆյուչերսային պայմանագրի բնութագրումը նշում է առաքման վայրը, օրինակ `արժեթղթերի պահեստարան կամ ապրանքի պահեստ, ինչպես նաև գործարքի այլ մանրամասներ (քանակը, որակը, մակնշումը և փաթեթավորումը): Քանի որ ֆյուչերսները վաճառվում են կազմակերպված բորսայում, գնորդների և վաճառողների համար հեշտ է գտնել միմյանց: Պայմանագրի կողմերը պարտավոր են փոխանակվել մինչև ֆյուչերսների մարումը: Եթե պայմանագիրը լրանալուց հետո վաճառողը չի ունենա ցանկալի ապրանք, փոխանակումն իրավունք ունի տուգանել նրան:
Աշխարհի առաջատար ֆյուչերսային բորսաներ
- Նյու Յորքի ապրանքային բորսա;
- Չիկագոյի ապրանքային բորսա;
- Ֆինանսական ֆյուչերսների և օպցիոնների Լոնդոնի ֆոնդային բորսա;
- Լոնդոնի մետաղների բորսա;
- Ավստրալիայի ֆոնդային բորսա;
- Սինգապուրի բորսա:
Ֆյուչերսային պայմանագրերի կատեգորիաներ և տեսակներ
Ակտիվներին համապատասխան, որոնց համար կնքվում է գործարքը, առանձնացվում են ֆյուչերսային պայմանագրերի հետևյալ հիմնական կատեգորիաները.
- մթերային;
- գյուղատնտեսական;
- էներգետիկ ռեսուրսների համար;
- թանկարժեք մետաղների համար;
- արժույթ;
- ֆինանսական
Ֆյուչերսային պայմանագրերը կարող են առաքվել, երբ հիմնական ակտիվը պահանջվում է ֆիզիկապես տրամադրել, ինչպես նաև հաշվարկ, երբ պայմանագրի ժամկետի ավարտից հետո գործարքի կողմերի միջև տեղի են ունենում փոխադարձ հաշվարկներ և վճարվում է գնի տարբերությունը: Ներկայումս ֆյուչերսային պայմանագրերի մեծ մասը հաշվարկային է, այսինքն ՝ դրանք ֆիզիկական իմաստով ապրանքների մատակարարում չեն նախատեսում: Ընդհանուր առմամբ, ֆյուչերսների նկատմամբ կիրառվելիս «ապրանք» տերմինը ունի լայն սահմանում: Դա կարող է նշանակել ֆինանսական գործիք և նույնիսկ ֆոնդային բորսա:
Ֆյուչերսների պայմանագրերի հստակեցում
Ֆյուչերսային պայմանագրի հստակեցումը սահմանում է.
- պայմանագրի անվանումը;
- պայմանագրի տեսակը;
- պայմանագրով նախատեսված հիմնական ակտիվի գումարը.
- ակտիվի առաքման ամսաթիվը;
- գնի փոփոխության նվազագույն չափը;
- նվազագույն քայլի արժեքը:
Գործառնություններ ֆյուչերսների հետ
Ֆյուչերսների գնման գործառնությունը կոչվում է երկար դիրքորոշման բացում, իսկ վաճառքի գործարքը `կարճ դիրքորոշման բացում: Պայմանագրերի ստանդարտացումը թույլ է տալիս առևտուրը նույն փոխանակման շրջանակներում `միմյանց ծածկելու համար: Դիրք բացելու համար հարկավոր է տեղադրել նախնական գրավ, որը կոչվում է նաև գրավ:Փոխադարձ պարտավորությունների վերահաշվարկը սովորաբար տեղի է ունենում յուրաքանչյուր օր հետո: Պաշտոնը բացելու և փակելու գնի միջև եղած տարբերությունը գնում է ներդրողի հաշվին կամ գանձվում է: Քանի որ տարբերությունն արդեն հաշվարկվել է ավելի վաղ, հաջորդ առևտրային օրվա սկզբին ֆյուչերսային պայմանագրում դիրքի բացումը հաշվի է առնվում նախորդ առևտրային նստաշրջանի փակման գնով:
Ինչպես ցանկացած գործարքի դեպքում, ֆյուչերսային պայմանագրում կա երկու կողմ (վաճառող և գնորդ): Ֆյուչերսային պայմանագրի հիմնական առանձնահատկությունը «պարտավորությունն» է: Եթե որևէ տարբերակ պայմանագրի ավարտին միայն իրավունք է տալիս գնել, բայց չի պարտավորեցնում ակտիվ գնել, ապա ֆյուչերսների նկատմամբ կիրառվում են ավելի խիստ կանոններ: Ֆյուչերսային գործարքը որոշակի պարտավորություններ է առաջադրում ֆինանսական պայմանագրի երկու կողմերի համար:
Բորսայում ֆյուչերսային պայմանագրերի առք ու վաճառքն իրականացվում է ակտիվի (ապրանքների) բաժիններով: Նման մասերը կոչվում են լոտեր: Սա է ֆյուչերսների և ֆորվարդային գործարքի տարբերությունը, երբ ապրանքների քանակը կարող է լինել ցանկացած և որոշվում է կողմերի միջև կնքված պայմանագրով:
Ֆյուչերսային պայմանագրի գործողության ժամկետը սահմանափակ է: Առևտրի վերջին օրվա մեկնարկի հետ այդ ամսաթվով այլևս հնարավոր չէ կնքել ֆյուչերսային գործարքներ: Դրանից հետո փոխանակումը սահմանում է հաջորդ ժամկետը, որից հետո նոր ֆյուչերսային պայմանագիր է սկսում վաճառվել:
Ֆյուչերսային պայմանագրի գործառույթները և պարամետրերը
Ֆյուչերսային պայմանագրի գործառույթները.
- ֆինանսական ակտիվի (հումք, ապրանքներ, արժույթ) իրական գնի որոշում;
- ֆինանսական ռիսկերի ապահովագրություն (հեջավորում);
- շահույթներ ստանալու նպատակով սպեկուլյատիվ գործարքներ.
- գների դինամիկայի վերաբերյալ կարծիքների ուսումնասիրություն:
Ֆյուչերսային պայմանագրի պարամետրերը.
- գործիք (պայմանագրի առարկա);
- կատարման ամսաթիվը;
- փոխանակումը, որտեղ վաճառվում է պայմանագիրը;
- Ակտիվի չափման միավոր;
- ավանդի մարժայի չափը (հնարավոր վնասները ծածկելու համար ներդրված գումարը):
Ֆյուչերսային գործարքների առանձնահատկությունները
Ֆյուչերսային պայմանագրի արժեքը առանձին գործարքի պայմանների հետ կապված է փաստացի ապրանքի կամ ֆինանսական գործիքի հետ: Ֆյուչերսային պայմանագիր գնելիս գործարքի մասնակիցները պետք է հիշեն, որ ոչ ռիսկը, ոչ էլ հավանական շահույթը ոչնչով չեն սահմանափակվում:
Ֆյուչերսային գործարքի ֆինանսական արդյունքը հավասար է տատանումների մարժայի արժեքին, որը հաշվարկվում է ամեն օր առևտրի բոլոր օրերին և հաշվարկվում է որպես շահույթ կամ վնաս պայմանագիր բացելուց կամ փակելուց հետո:
Ավանդի մարժան որպես գրավ է ծառայում ֆյուչերսային գործարքի համար: Այն գանձվում է ինչպես վաճառողից, այնպես էլ գնորդից և վերադարձվող ապահովագրավճար է, որը փոխանակումը հաշվի է առնում պայմանագրով դիրքը բացելիս: Սովորաբար, ներդրումը հիմքում ընկած ակտիվի ընթացիկ շուկայական արժեքի մի քանի տոկոսն է: Գրավը հաշվարկելիս փոխանակումը հաշվի է առնում վիճակագրական տվյալները և հաշվի է առնում ակտիվի արժեքի առավելագույն շեղումները օրվա ընթացքում: Երբեմն բրոքերները պնդում են մարժա տեղադրել ավելի մեծ չափով, քան պահանջվում է հաշվարկներով:
Ֆյուչերսային պայմանագրի կնքումից հետո վաճառողի և գնորդի միջև կապերը դադարում են, քանի որ փոխանակումն այժմ գործարքի կողմ է: Հետևաբար, մարժան նախատեսված է պաշտպանելու բորսայի քլիրինգը հաճախորդներից մեկի կողմից պայմանագրային պարտավորությունների խախտման հետ կապված ռիսկերից: Շուկայական անընդհատ փոփոխվող համատեքստում գործարքի այս պահը հատկապես կարևոր է դառնում:
Երբ ֆյուչերսների ժամկետը լրանում է, պայմանագիրը կատարվում է, այսինքն ՝ առաքման կարգը կատարվում է կամ գնի տարբերությունը վճարվում է: Պայմանագիրը միշտ իրականացվում է դրա կնքման օրը սահմանված գնով: Հիմքում ընկած ակտիվը մատակարարվում է հենց այն փոխանակման միջոցով, որտեղ վաճառվում է պայմանագիրը:
Այն փաստը, որ ակտիվի գինը որոշվում է պայմանագրի կնքման ժամանակ, թույլ է տալիս ֆյուչերսները լինել արժութային ռիսկերի ապահովագրման գործիք: Այս հեջավորումը լայն տարածում ունի գործարար աշխարհում:Տնտեսության իրական հատվածի ներկայացուցիչները շատ հաճախ դիմում են նման գործարքների ՝ ֆերմերներ, սարքավորումներ արտադրողներ: Դրանք հետապնդում են ռիսկը նվազեցնելու կամ մեծ (թեկուզ ռիսկային) շահույթի աղբյուր գտնելու նպատակը: Իրենց հիմքում ֆյուչերսային շուկաները ռիսկի աղբյուրներ են, որտեղ տեղակայված են նրանք, ովքեր պատրաստ են վճարել ռիսկի գումար վճարելով: Ֆյուչերսային պայմանագիր գնելիս գների ռիսկը փոխանցվում է մյուս կողմի ուսերին: Այդ պատճառով ֆյուչերսային առևտրի մասնակիցները սովորաբար պայմանականորեն բաժանվում են «սպեկուլյանտների» և «հեջավորների»: Առաջինները ցանկանում են առավելագույն շահույթ ստանալ, երկրորդները ՝ նվազագույնի հասցնել ռիսկը: Որոշակի ժամանակահատվածում կնքված ֆյուչերսային պայմանագիրը կարող է դիտվել որպես վեճ, որի առարկան կարող է լինել գրեթե ցանկացած օբյեկտ, ներառյալ ֆոնդային ինդեքսները:
Ռուսաստանի օրենսդրության համաձայն, ֆյուչերսային պայմանագրերով կնքված գործարքներից ծագող բոլոր պահանջները ենթակա են դատական պաշտպանության, բայց միայն այն դեպքում, եթե գործարքի մասնակիցները կատարում են օրենքով սահմանված պայմանները: Ֆյուչերսները համարվում են իրացվելի, բայց ռիսկային և ոչ շատ կայուն գործարքներ: Նորեկ ներդրողները և բաժնետոմսերի շահարկողները պետք է պատշաճ կերպով պատրաստ լինեն նման ֆինանսական ածանցյալի հետ գործ ունենալու համար:
