Ռուսական ընկերության նախընտրելի բաժնեմասի արժեքը որոշելը երբեմն բավականին դժվար է: Հաճախ դա պահանջում է բարդ տեխնիկայի օգտագործում: Դա պայմանավորված է ոչ միայն Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի զարգացման փուլում, այլ նաև առկա տնտեսական իրողություններով:
Հրահանգներ
Քայլ 1
Սեփական կապիտալի ապահովումը կամ արտոնյալ բաժնետոմսն ունի այնպիսի առավելություններ, ինչպիսիք են շահաբաժինների երաշխավորված ստացումը և արժեքի մի մասը բաժնետիրական ընկերության լուծարման դեպքում: Բայց մյուս կողմից, դրա սեփականատերը ընդհանուր ժողովում քվեարկելու իրավունք չունի, բացառությամբ օրենքով սահմանված որոշ դեպքերի: Ըստ իրենց հիերարխիայի `նախընտրելի բաժնետոմսերը միջանկյալ դիրք են գրավում պարտատոմսերի և հասարակ բաժնետոմսերի միջև. Դրանց հատկությունները գնահատելիս այդ հատկությունները պետք է հաշվի առնվեն:
Քայլ 2
Հաշվի առնելով այդ արժեթղթերի առանձնահատկությունները, դրանց արժեքը սահմանի՛ր որպես ապագա շահաբաժինների վճարման արժեք ՝ զեղչված համապատասխան տոկոսադրույքով: Սա բաժանում է ծախսերի որոշման գործընթացը երկու փուլով. Ապագա շահաբաժինների վճարումների կանխատեսում և զեղչման տոկոսադրույքի հաշվարկում:
Քայլ 3
Դրամական միջոցների հոսքերի երկարաժամկետ կանխատեսման համար օգտագործեք վիճակագրական և ֆինանսական վերլուծության դասական մեթոդներ `հիմնված բաժնետիրական ընկերության վերջին մի քանի տարիների գործունեության արդյունքների վրա: Բացահայտեք գների և վաճառքների դինամիկայի առկա միտումները, ընկերության կապիտալի ընդհանուր կառուցվածքում շահույթն ու ծախսերը: Հաշվի առեք միանվագ, անտիպ եկամուտներն ու ծախսերը: Ձևավորեք ակնկալվող դրամական հոսքերը և կանխատեսեք իրադարձությունների զարգացումը ՝ համաձայն մի քանի սցենարի, կախված այն բանից, թե ինչպես է ընկերությունը վարելու իր բիզնեսը ՝ հաշվի առնելով շուկայում հնարավոր փոփոխությունները: Հետ կանխատեսման ժամանակահատվածում զեղչել և ամփոփել ընթացիկ դրամական հոսքերի արժեքը և դրանց գնահատված արժեքը:
Քայլ 4
Որոշեք նախընտրելի բաժնետոմսերի զեղչի տոկոսադրույքը: Դա ռիսկի համադրելի մակարդակով բոլոր այլընտրանքային ներդրումների միջին տեմպն է: Բաժնետոմսերի այս տեսակի համար սեփական կապիտալի ներգրավման տեմպն ավելի ցածր է, քան սովորական բաժնետոմսերի, բայց եկամտաբերության առումով այն ավելի բարձր կլինի, քան պարտատոմսերի արժեքը:
Քայլ 5
Օգտագործեք WACC մոդելը `որոշելու համար միջին կշռված տոկոսադրույքը այն դեպքում, երբ ձեր ընկերության գործունեությունն ու շահույթը խիստ կանխատեսելի են, ընկերությունը երկար ժամանակ կայուն աշխատում է: Եթե դրա ֆինանսական արդյունքները ծայրաստիճան անկայուն են, իսկ հաշվեկշռի կառուցվածքն անբավարար է, արդյունաբերության տնտեսական իրավիճակն անկայուն է, օգտագործեք CAPM մեթոդը, որը թույլ է տալիս որակապես հիմնավորել և օգտագործել զեղչի տարբեր դրույքաչափեր սովորական և նախընտրելի բաժնետոմսերի համար: Շինարարության կուտակային մեթոդը, որը հաշվի է առնում բազմաթիվ գործոններ, չի արտացոլում այդ տարբերությունները:
